固定资产折旧、税收筹划与异常投资

观察中国非金融类上市公司的季度数据可知,企业固定资产投资更多发生在第4季度,即存在"异常投资"行为.针对这一特征事实,本文试图从税收筹划视角进行解释.基于两期投资模型的理论表明,给定固定资产折旧具有税收规避功能,企业推迟投资并在获取更多财务信息后再做投资决策,相当于持有一项"等待期权".企业经营不确定性越大,"等待期权"价值越高,年末投资以降低所得税负担的动机越强.进一步,基于加速折旧政策出台的双重差分估计结果显示,加速折旧政策显著弱化了试点行业的"异常投资"行为,而且该效应在盈利能力强、所得税税率高、财务信息不确定性高和劳动密集型的企业相对较小.特别地,试点行业在加速折旧政策实施之后的资本配置效率得到显著改善,尤其发生在"异常投资"程度高的企业,这反映出"异常投资"行为在帮助企业实现税收规避的同时,会损害其长期绩效.本文强调,理解企业的税收筹划动机对于推动财税政策改革以助力投资提质增效具有重要启示意义.