担保物权制度改革对民营企业负债率和债务风险的影响 ——基于《物权法》自然实验的经验证据

"融资难、融资贵"一直困扰我国民营企业发展,如何改善民营企业融资环境成为各界关注的焦点.本文从法律制度环境视角切入,考察以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革对企业负债率和债务风险的影响.研究发现,《物权法》出台显著推高了企业负债率.基于地区层面的三重差分检验结果显示,与制度环境较好地区相比,法律改革对制度环境较差地区企业负债率的推高作用更大.进一步研究表明,《物权法》出台在推高负债率的同时没有恶化债务风险,在一定程度上反而使企业偿债能力得到提升.本文为"法与金融"文献提供了基于中国实践的新证据,有助于厘清法律变化对企业负债率和债务风险的影响,从而对改善民营企业融资环境和新时代加快完善社会主义市场经济体制有启示意义.