内地企业赴港上市IPO定价效率与破发影响因素研究

近年来,粤港澳大湾区逐步推进金融市场互联互通,港交所推出"三十年来最重大改革"政策,赴港上市的内地企业越来越多,并出现了较大规模的首日上市破发现象.对内地企业赴港上市IPO定价效率与破发影响因素展开研究.基于随机前沿分析理论,考虑企业基本面、发行特征以及市场与宏观环境等多方面因素,构建了IPO发行定价随机上边界模型和随机下边界模型,对境内企业在香港上市的IPO定价效率进行测量,并与港股市场整体IPO定价效率进行对比.针对中资股破发情况,采用随机边界模型进行了二级市场定价效率的研究,开展了破发程度影响因素分析.研究结果表明:发行价格偏高、二级市场状况低迷、企业规模偏小、资金周转率过低是导致破发的主要原因.研究为我国内地企业赴港上市、合理定价、控制融资风险等的决策提供了依据.