融资融券机制下ETF基金流动性、交易行为对其价格联动的影响研究
Management Review（2019）
摘要
分别构建了基于ETF基金价格同向变动指数PCI的BH1模型及基于CAPM回归拟合优度R2的BH2模型,并给出了ETF基金流动性及交易行为的测度方法,在此基础上建立了双重差分模型来研究融资融券机制下ETF基金流动性、交易行为对其价格联动的影响,实证结果证明BH2模型更适合分析融资融券机制下我国ETF基金的价格联动效应.研究发现:无论是否引入融资融券机制,ETF基金的申购行为会提高其价格联动性,而赎回行为会降低价格联动性,ETF基金的流动性越低则其价格联动性越高;融资融券对ETF基金价格联动有一定的影响但回归检验结果在10％显著性水平以下并不显著,且该机制的推出使得ETF基金流动性、交易行为对于价格联动效应的影响程度较未引入融资融券前显著降低;ETF基金规模越大,流动性对价格联动的影响越大,与此同时ETF基金申购行为对其价格联动的影响也越大.
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