债务保守、财务柔性与企业投资挤出效应

利用中国A股非金融上市公司2004-2012年的数据研究发现:企业的资本支出与商业信用供给间存在显著的投资挤出效应,投资挤出效应在货币政策紧缩时更为显著,金融发展水平的提高则缓解了投资挤出效应.企业通过债务保守储备的财务柔性能够显著地缓解投资挤出效应.利用金融危机作为外生冲击事件的稳健性检验表明,投资挤出效应在金融危机发生时更为显著,而企业通过保持债务保守的方式却能起到显著的缓解作用.研究结论证实了企业债务保守的财务柔性假说.